Делистинг Акций: что это такое, как действовать инвестору

Время от времени акции некоторых компаний перестают торговаться на бирже и выводятся с нее — проходят процедуру делистинга. Что в этом случае делать акционерам и получится ли заработать на делистинге ценных бумаг? Разберемся подробнее.

Делистинг акций — что это простыми словами

Что означает этот термин? Это процедура, когда акции перестают быть допущенными к торгам, а также пропадают из списка котировок. Для делистинга причины — прекращение торгов или изменение уровня листинга (понижение). Каждая биржа публикует перечень причин, по которым проводится исключение бумаг из торгового оборота. Он всегда доступен для игроков. Выделим причины, которые встречаются чаще всего:

• бумаги не отвечают требованиям бирж, на которых они торгуются;
• эмитент не отчитался в установленном порядке;
• банкротство эмитента.

Важно: есть и еще одна причина — эмитент сам может заявить о желании провести делистинг акций.

Фактически все причины можно разделить на две группы — по тому, от кого исходит инициатива проведения делистинга: от биржи или самого эмитента. То есть лица (компании), выпустившей ценные бумаги.

Листинг и делистинг ценных бумаг — в чем разница

Отдельно стоит сказать о том, чем различаются понятия листинга и делистинга. Важно отличать их из-за тесной взаимосвязи. Листинг (от слова list — список, перечень) — процедура отбора наиболее надежных компаний руководством биржи. При этом отборе присваиваются уровни. Простыми словами — чем надежнее эмитент по мнению биржи, тем выше уровень.

Пример: на МБ 3 уровня листинга. Первый и второй — список компаний с высокими котировками. Они были отобраны биржей и определены ею как надежные. Третий — некотировальный перечень, куда биржа помещает или переносит компании, утратившие доверие по той или иной причине. Важно, что причиной листинга на Московской бирже может послужить перевод акций на нижний уровень листинга. Поэтому любое снижение уровня (даже с 1 на 2) — довольно тревожный признак.

Миноритарию стоит более подробно разобраться в причинах, которые привели к такому снижению и предпринять меры.

Причины делистинга

Остановимся более подробно на причинах делистинга акций. Как уже отмечалось он может проводиться как по собственному желанию эмитента, так и принудительно.

Принудительный делистинг

Это наиболее неприятный вариант, когда биржа по разным причинам исключает компанию из котировок, а ее бумаги из торгов. Это плохой сигнал для инвестора. Он означает, что эмитент перешел в разряд рискованных и потерял доверие биржи.

Пример: в 2013 году процедуру принудительного делистинга прошли акции компании ENRC из Казахстана. Для Лондонской биржи оказалось достаточно нескольких публичных скандалов, связанных с компанией и сильного падения котировок ее ценных бумаг.

Добровольный делистинг

Нередки ситуации, когда само руководство компании-эмитента решает покинуть биржу. И причин для такого кардинального решения может быть несколько:

• финансовые проблемы. Часто компаниям элементарно не хватает средств для того, чтобы оплатить листинг акций. Решение о делистинге в этом случае вынужденное. Но для инвесторов это, скорее, хороший знак. Ведь руководство компании ответственно относится к своим делам;
• новая стратегия развития и привлечения инвесторов. Делистинг — это не всегда плохо. например, руководство компании может решить уйти с внутреннего рынка или, наоборот, вывести акции с иностранных бирж. Другое дело, что уйти с иностранной биржи можно и принудительно. Например, в результате изменения геополитической ситуации в мире и наложения на страну, в которой зарегистрирован эмитент, санкций;
• изменения регистрационной формы эмитента. Как только компания переходит в разряд частных, она лишается права торговли акциями на бирже;
• процесс консолидации — мажоритарии скупают ценные бумаги миноритариев. Обычно цель таких сделок — изменение курса развития компании.

Эксперты отмечают, что в нашей стране компании часто уходят с биржи из-за нежелания раскрывать информацию или из-за небольшого количества акционеров. Расходы на публичность слишком высоки.

Делистинг иностранных ценных бумаг

Конечно, на отечественных биржах торгуются и иностранные акции. Обязательное условие для попадания в отечественные котировки — листинг на зарубежных площадках. Если компания попадает под делистинг на иностранной бирже, она автоматически подвергается процедуре и в нашей стране.

Важно: в начале 2022 года Банк России ввел мораторий на делистинг акций иностранных эмитентов. Но только тех, кто имеет российское происхождение. Он касается как акций, так и расписок. То есть — при делистинге бумаг этих компаний на зарубежных биржах, листинг на российских сохранится. Мораторий временный и действует до 1.01.23 года.

Как происходит процедура делистинга на бирже

Единого порядка проведения делистинга акций в мире нет. Он регулируется национальным законодательством. Нужно отметить, что в нашей долгое время не было законодательного регулирования механизма. Первые законы появились после кризиса 2011 года. В настоящее время процедура делистинга регулируется двумя ФЗ: 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

Процедура делистинга в общих чертах выглядит следующим образом:

1. Заявка в Департамент листинга. Ее отправляет эмитент или биржа — все зависит от причин, по которым принято решение начать процедуру.
2. Обработка заявки — на это законодательство отводит месяц. По окончании рассмотрения выдается заключение эксперта: положительное или отрицательное.
3. Нас интересует положительное экспертное заключение, разрешающее начать делистинг. В этом случае мажоритарные акционеры делают оповещение инвесторов, составляют и публикуют оферту о выкупе ценных бумаг. Отметим, что в ряде случаев выкуп может быть начать еще до публичного оповещения о начале делистинга.
4. Законодательство содержит нормы, защищающие миноритарных акционеров:
5. оферта публикуется не позднее, чем за 35 дней до завершения процедуры исключения акций из торгов и котировок;
6. выкупная цена акций должна быть не менее средней за последние 6 месяцев.

Если указанные условия будут нарушены, инвестор может обратиться за защитой прав к регулятору — Центральный банк РФ.

Как делистинг влияет на инвестора

Страдают от делистинга чаще всего миноритарии, то есть те акционеры, на руках которых менее 20 % бумаг. особенно в ситуации, когда делистинг проходит на фоне банкротства компании. Первое, что сделает банкрот — погасит долговые обязательства. Это значит, что миноритарии могут остаться без выкупной цены.
В остальных случаях бумаги могут выкупаться самой компанией или миноритарии могут требовать такого выкупа. Например, если компания будет реорганизована.

Что делать при делистинге акций

Действия инвестора во многом зависят от причины ухода эмитента с биржи. Не стоит действовать спонтанно, важно обдумать свои действия, чтобы получить максимальную выгоду от сложившейся ситуации. Естественно, если компания-эмитент становится банкротом, круг действий ограничен. остается только ждать пока она погасит свои долговые обязательства. Если средства останутся, компания проведет расчеты с акционерами. Если нет — останется только зафиксировать убытки.

Продать

Идеальный вариант — реализовать акции до того момента, как они будут исключены из торгов на бирже. Инвестору стоит поторопиться — как только станет известно о том, что готовится делистинг, начнется массовая продажа ценных бумаг. Естественно, их цена существенно снизится и получить прибыль не получится.

Важный момент — учитывайте особенности процедуры делистинга в нашей стране. Для сравнения приведем итог делистинга на Нью Йоркской бирже: оборот акций прекращается полностью, компания переходит в разряд частных (перестает быть публичной автоматически). В России все с точностью до наоборот — обращение ценных бумаг эмитента не прекращается, компания остается со статусом публичной. Но ее акции уже можно приобрести не на бирже, а на внебиржевом рынке. То есть даже после проведенного делистинга у российских инвесторов остается шанс продать акции и получить прибыль.

Дождаться оферты

Другой вариант действий — дождаться момента, пока будет объявлено об оферте. Это происходит в ситуации, когда эмитент принял добровольное решение покинуть биржу. В этом случае инвесторы защищены законом — они могут получить выкупную стоимость, которая равна не менее средней цены за последние полгода.

Важно: если у компании есть мажоритарий, в руках которого сосредоточено около 95 % акций, он имеет право принудительного выкупа бумаг у остальных инвесторов. При этом он обязан удовлетворить право миноритариев на такую продажу.

Приведем пример: компания Мегафон столкнулась с резким снижением финансовой эффективности своей деятельности. Было принято решение о добровольном делистинге. естественно у миноритариев был вариант продажи бумаг до начала делистинга или ожидание оферты. Мегафон выкупил 95% акций и затем принудительно выкупил остатки у миноритариев.

Сохранить акции

Еще одна стратегия, которую часто применяют инвесторы — сохранить бумаги. Она актуальна в том случае, если эмитент стабильно выплачивает хорошие дивиденды. После делистинга и выкупа бумаги остаются в обороте, эмитент в статусе публичности — ничто не мешает инвестору и дальше получать прибыль, оставив акции у себя в портфеле.

В этом случае важно понимать, что акции, которые не торгуются на бирже, будет сложно реализовать. Остается вариант с внебиржевым рынком, но здесь есть своя специфика. Простыми словами — придется продавать акции » по объявлению». Это более длительный и не всегда прибыльный вариант.

Как защититься от делистинга

Защититься от принудительного делистинга можно только одним способом — иметь на руках бумаги компаний, которые находятся на первом или втором уровне листинга. Кроме того, важно следить за тем, как перемещается компания в пределах этих уровней Понижение до второго — тревожный сигнал для инвестора.
Именно поэтому специалисты рекомендуют диверсифицировать портфель ценных бумаг. Здесь должны быть бумаги компаний, относящихся к разным секторам экономики. да и сами ценные бумаги должны быть разного типа — акции, расписки, облигации, фонды и др.

Заключение

Делистинг — довольно частая процедура на бирже. Хотя многие относятся к ней негативно, это не всегда так. Нередки ситуации, когда компании возвращаются к торгами, проводят листинг бумаг. Исключение из торговли и котировок может быть принудительным, так и добровольным. Отдельная категория — делистинг иностранцев, которых исключили из торгов на зарубежных биржах.
У инвестора, акции которого исключаются из котировок, есть три варианта действий — продажа до делистинга, ожидание оферты, сохранение акций и получение дивидендов по ним как и прежде. Во время владения бумагами важно следить, чтобы эмитент не терял доверие биржи, которое выражается в снижении уровня листинга. В России после делистинга акции не выходят из оборота, а это значит — их можно реализовать и после, но уже на внебиржевом рынке.